Dell dijo que adquirirá EMC por alrededor de 67 mil millones de dólares en efectivo y acciones en lo que equivale a una apuesta de que cuanto más grande, mejor en tecnología empresarial y centros de datos híbridos.
La combinación de Dell y EMC creará la mayor “empresa de tecnología integrada de control privado”.
Aquí está la gran pregunta: ¿Cuanto más grande será necesariamente mejor para los clientes empresariales? EMC y Dell están creando un megaproveedor justo cuando otros actores tecnológicos como Hewlett-Packard y eBay se están separando para competir con rivales más ágiles.
Los accionistas de EMC recibirán 24,05 dólares por acción en efectivo y una acción de seguimiento que represente a VMware. EMC posee una participación mayoritaria en el gigante de la virtualización. Los accionistas de EMC obtendrán 0,111 acciones de seguimiento de VMware por cada acción de EMC que posean.
Si lo sumamos, los accionistas de EMC obtienen alrededor de 33,15 dólares por acción en efectivo y las acciones de seguimiento de VMware, que sigue siendo una empresa independiente que cotiza en bolsa. Dell planea aumentar su interés en VMware con el tiempo.
El acuerdo, que se espera cerrar a mediados de 2016, se financia mediante capital de Michael Dell, MSD Partners, Silver Lake y Temasek, financiación de deuda, efectivo y la emisión de acciones de seguimiento. Dell y sus socios poseerán el 70 por ciento de la empresa combinada.
Dell seguirá siendo director ejecutivo y presidente. El director ejecutivo de EMC, Joe Tucci, se quedará hasta que se cierre el trato. En una carta a los clientes, Dell dijo:
Estamos uniendo la fortaleza de Dell en las pequeñas y medianas empresas con la fortaleza de EMC en las grandes empresas. Juntos, podemos brindarle un mejor servicio e impulsar la innovación en toda nuestra cartera de soluciones de extremo a extremo y en todos los segmentos de clientes para generar importantes flujos de efectivo. De hecho, las sinergias de ingresos esperadas de nuestra combinación son tres veces las sinergias de costos. Esta unión tiene que ver con oportunidades, crecimiento e innovación para nosotros y para usted. Estaremos posicionados para cumplir con nuestras obligaciones y continuar invirtiendo para el éxito a largo plazo de su organización.
En una conferencia telefónica, Tucci dijo que “estamos entrando en una nueva era en la que el panorama de TI está experimentando una disrupción masiva y enormes oportunidades”. Tucci dijo que la fusión con Dell era la mejor manera de posicionar a EMC para el futuro.
“Tendremos carteras de mercado complementarias”, afirmó Tucci.
Puntos clave:
Pivotal funcionará como lo hace ahora bajo el liderazgo actual. VMware seguirá siendo independiente. La empresa combinada puede tener mil millones de dólares en sinergias. Las empresas buscarán hacer crecer los negocios de infraestructura convergente, nube y centros de datos. Los negocios principales de EMC seguirán basados en Hopkinton, Mass.
Con esta medida, Michael Dell transforma en gran medida su empresa, que se volvió privada para diversificar el negocio lejos de las PC.
La adquisición de EMC será suficiente. La empresa combinada aspira a ser un actor empresarial líder en los siguientes mercados:
Servidores; Almacenamiento; Virtualización a través de VMware; Infraestructura convergente (EMC es propietaria de VCE); Nube híbrida; Móvil; Y seguridad a través de RSA, propiedad de EMC.
La empresa combinada también participará en big data a través de su unidad Pivotal. La gama de la empresa combinada irá desde varios puntos finales hasta el centro de datos.
En última instancia, EMC y Dell tendrán que combinar sus productos de forma integrada. El enfoque de federación de EMC fue una desventaja para los clientes empresariales y la narrativa fue difícil de seguir.
Dell señaló que las empresas son complementarias y podrán invertir en investigación y desarrollo. Dell destacó a lo largo de su declaración la unidad Virtustream de EMC. Vale la pena señalar ese énfasis desde que EMC adquirió Virtustream para construir un negocio de nube administrada. Para participar en el mercado de la nube híbrida, EMC y Dell necesitarán una historia de computación pública.
“Nuestras inversiones en I+D e innovación, junto con nuestra estructura de control privado, nos darán una escala, solidez y flexibilidad incomparables, profundizando nuestras relaciones con clientes de todos los tamaños”, afirmó Dell.
Juntando las piezas
Una cosa que vale la pena señalar sobre el anuncio de la fusión Dell-EMC es que faltaba información financiera. Normalmente las empresas ofrecían cifras combinadas de ingresos y posibilidades de sinergia. Los ejecutivos de EMC y VMware hablaron sobre sus finanzas, pero Michael Dell no estuvo en la conferencia telefónica.
Dado que Dell es una empresa privada, no se detalló su lado de la ecuación de ingresos.
El analista de Jefferies, James Kisner, ha modelado algunos escenarios y estima que la empresa combinada tendrá ingresos de entre 74.000 y 76.500 millones de dólares. Esa estimación se basa en una escisión parcial de VMware, que puede ser similar al acuerdo de seguimiento de existencias.
La I+D probablemente representará alrededor del 5 por ciento de los ingresos de las empresas combinadas. La deuda total de la empresa combinada puede oscilar entre 50.000 y 53.000 millones de dólares, según Kisner. Queda por ver si esa carga de deuda será un problema con el tiempo.
Cuando se anunció el acuerdo, tanto EMC como VMware describieron los resultados del tercer trimestre.
EMC dijo que sus ingresos del tercer trimestre estarán entre $ 6,05 mil millones y $ 6,08 mil millones con ganancias no GAAP de aproximadamente 43 centavos por acción. Esa cifra no cumplió con las expectativas. Wall Street buscaba ingresos de 6.240 millones de dólares con ganancias no GAAP de 45 centavos por acción.
Sin embargo, EMC notó que hubo un aumento en los pedidos de productos de almacenamiento no enviados. Esas reservas aparecerán en el cuarto trimestre. Ese hecho afectó las ganancias en 2 centavos por acción.
VMware elevó sus perspectivas para el tercer trimestre el lunes, ya que la compañía pretende demostrar que puede seguir funcionando mientras la matriz EMC y Dell preparan su fusión.
La compañía dijo que sus ingresos del tercer trimestre serán de 1.670 millones de dólares, un 10 por ciento más que hace un año, con ganancias no GAAP de 1,02 dólares por acción. El director financiero Jonathan Chadwick dijo que VMware estaba satisfecho con los resultados y que el crecimiento de los ingresos habría sido del 14 por ciento en moneda constante. Los ingresos netos de VMware para el tercer trimestre serán de unos 60 centavos por acción.
Wall Street buscaba ingresos de 1.660 millones de dólares con ganancias no GAAP de 99 centavos por acción.
Las dos perspectivas de EMC y VMware destacan que la empresa combinada tendrá que gestionar un negocio de almacenamiento de crecimiento más lento y dependerá de licencias de centros de datos definidas por software para obtener ganancias de ingresos. La verdadera razón fundamental de Dell para la compra de EMC puede ser, en última instancia, VMware en términos de creación de valor.
Los ejecutivos dijeron que Dell tiene la intención de adquirir una mayor participación económica en VMware con el tiempo.
Las preguntas por delante
A primera vista, EMC y Dell encajan bastante bien. Los equipos de ventas son en gran medida complementarios y las líneas de productos encajan bien. No se puede argumentar que Dell-EMC tendrá una pila completa para que las empresas la compren. La única brecha sería la creación de redes, pero los esfuerzos definidos por el software de VMware pueden cambiar esa ecuación.
La infraestructura convergente VCE de EMC todavía incluye a Cisco como socio. Cisco seguirá siendo un socio en el futuro.
Tucci dijo en una conferencia telefónica que la fusión es “histórica”. Que la opinión de Tucci sea correcta depende de cómo las empresas combinadas aborden las siguientes preguntas:
¿Cómo competirán EMC y Dell con los proveedores de nube a hiperescala? EMC y Dell podrán vender todos los componentes básicos de la nube que una empresa quiera comprar. Pero no está claro si las empresas querrán construir su infraestructura. EMC y Dell necesitan competir con empresas como Amazon, Google y Microsoft. Credit Suisse estima que cada dólar que se destina a Amazon Web Services supone una pérdida de 4 dólares para los proveedores de TI tradicionales.
¿Se vuelve más fácil la narrativa? El gran problema de EMC era que su enfoque de federación era confuso y no estaba claro si las unidades realmente podían operar como una sola. Con VMware independiente, Pivotal operando como está y EMC continuando con su sede en Massachusetts, la federación de EMC parece haber cambiado de nombre bajo la bandera de Dell.
Las hojas de ruta de los productos coincidirán, pero ¿lo harán los equipos de ventas? Es probable que los clientes empresariales traten con representantes y administradores de cuentas tanto de Dell como de EMC. La forma en que se unan esas cuentas será fundamental. Los ejecutivos señalaron que son posibles mil millones de dólares en sinergias de ingresos.
¿Se considerará independiente a VMware? VMware se convertirá en un stock de seguimiento de la combinación Dell-EMC, pero el ecosistema podría tambalearse. La propiedad de VMware por parte de EMC no era tan preocupante para empresas como Cisco, HP y Lenovo, ya que la especialidad de la empresa era el almacenamiento, no los servidores. Dell es un importante actor en materia de servidores y competitivo con los socios de VMware.
¿Se realizará realmente este acuerdo? Existe una disposición de compra de 60 días para EMC. En otras palabras, EMC tiene dos meses para encontrar un mejor acuerdo más allá de Dell. Cisco podría convertirse en comprador. La lista de empresas que podrían llevar a cabo una adquisición de esta magnitud es corta. Pero la incertidumbre es un exceso.